近日，华南区域乳企燕塘乳业发布了2023年度报告。报告期内，公司实现营业收入19.50亿元，同比增长4.01%；归母净利润1.80亿元，同比大涨81.60%。

　　从利润增速的角度，燕塘乳业盈利能力大幅提升，创下历史最好成绩。而从营收角度，燕塘乳业去年提出2030年要实现50亿元营收的目标。从目前的情况来看，距离目标营收仍有较大差距；此外，久攻不下的全国化难题、自有奶源供给率低、毛利率呈下滑趋势等，都成为燕塘乳业业绩进一步扩张的“绊脚石”。

　　毛利率下滑趋势有所改善

　　加快补齐自有奶源短板

　　《燕塘乳业2023-2030年发展规划》提出，至2030年，公司实现营业收入50亿元。2023-2030 年，公司将全面深入推进实施“123战略”，即坚持“精耕广东、聚焦湾区、覆盖华南、迈向全国”战略导向，明确“中国乳业全产业链协调发展的典范、引领华南乳业高质量发展的标杆”两个定位，专注“优势产品的生产者、优享服务的提供者、优鲜生活的践行者”三个角色。

　　对此分析人士指出，燕塘乳业50亿的营收目标或将由内生增长和外延并购两部分支撑。目前，燕塘乳业并未披露相关并购动作；内生增长方面，燕塘乳业正加快补齐自有奶源短板。

　　首先来看一组数据：2019年至2022年，燕塘乳业食品制造业毛利率分别为35.33%、28.32%、27.73%、23.42%，毛利率呈现连年下滑趋势。而据业内人士分析，自有奶源供给率低，供应链太过依靠上游供应商成为燕塘乳业毛利率下滑的重要原因。不过这一趋势在2023年有所改善，其去年的毛利率为25.78%，较2022年上涨2.36%，但仍低于2021年的数据。

　　燕塘乳业在年报中未来可能面临的风险里面也提到了原料奶供应的风险，指出，乳制品整体消费市场规模呈持续增长趋势，原奶继续供不应求，叠加饲料等上游成本上涨，成本压力逐渐传导至下游乳企。短期来看，成本高、产业链不全的乳企受到的影响较大。

　　正因如此，近年来，燕塘乳业不断在奶源建设层面发力。年报指出，公司阳江牧场二期、参股合作的燕塘传祁奶牛养殖基地项目已于2022年底顺利建成投产，进一步提高了公司原奶品质和产量规模。报告期内，公司自有牧场年平均成母牛单产同比增长3%，其中阳江牧场单产突破10吨。

　　未来，公司将加快自有牧场的扩建，提升现有牧场的技术与管理水平，加强对合作牧场的管控，建设奶牛饲料种植基地，提高自产饲料使用比例，深入打造并全面推动工牧一体化全产业链升级。

　　省外营收占比仅2%

　　全国化战略十年未落地

　　作为一家区域乳企，燕塘乳业的主要市场在华南地区，重点在广东省，业务类型主要以低温奶为主。但实际上，自2014年上市之日起，燕塘乳业便一直坚持着“精耕广东、放眼华南、迈向全国”的发展战略，如今十年过去，这一战略仍未真正落地。

　　财报数据显示，2018年—2022年，燕塘乳业的省外市场营收从1899.78万元增至3150.91万元，但营收占比始终未突破2%。

　　2023年，燕塘乳业在广东省内珠三角地区实现营收14.65亿元，同比增长6.25%；广东省内珠三角以外地区的营收出现下滑，同比下滑4.16%。从营收占比来看，2023年其广东省内营收占比为97.96%，广东省外的营收占比首次突破2%，但也仅为2.04%。

　　燕塘乳业同样在未来可能面临的风险中提到，广东省乳制品市场已经形成了全国一线品牌市场份额领先、区域龙头品牌不断发展壮大的竞争格局。随着国家对乳制品行业监管从严，对行业整合力度加大，未来，全国一线品牌有可能通过并购方式收购广东省本地中小规模乳制品加工企业，并通过投资扩产、采取有效措施控制上游原料奶资源，进一步提高其在广东市场的品牌知名度和影响力，从而对包括公司在内的广东省本土乳制品企业带来较大的市场冲击。

　　在中长期规划中，燕塘乳业将聚焦湾区作为工作的重中之重，香港、东莞、深圳、惠州等主要城市成为其下一步重点拓展方向正规炒股杠杆平台开户，也就意味着该乳企真正走出大湾区、走向全国市场仍需要较长的时间。